这就像当年国家把钱全砸在造原子弹上，突然转头给了一个写软件的程序员一笔巨款。

　　没有国产模型，国产芯片就是一堆废铁；没有国产芯片，国产模型就是空中楼阁。

　　半个月前，DeepSeek发布了V4模型，这是国内首个全面适配华为昇腾、寒武纪等国产芯片，在纯国产算力上部署的万亿参数级MoE大模型。

　　而相比起来，其他国产大模型，还主要是用英伟达芯片，搭建在海外的CUDA生态上的，存在着显而易见的卡脖子风险。

　　现在，DeepSeek花了一年多时间重构模型底座，完全适配国产AI芯片，首先趟出了一条独立自主的道路。

　　可以这么理解，大基金投的不是DeepSeek，它投的是“国模+国芯”的闭环生态。

　　要的就是DeepSeek站起来，扛起大旗，让国产芯片的应用生态越来越繁荣，并进一步推动大规模量产，成本降下来，让整个产业链越来越强大。

　　DeepSeek，国家大基金领投首轮融资，估值500亿美元，计划融资500亿元人民币。

　　月之暗面（Kimi），5月7日完成20亿美元D轮，投后估值200亿美元；最近半年已经融了四轮，累计融资39亿美元。

　　阶跃星辰（StepFun），紧接着5月8日宣布完成近25亿美元Pre-IPO轮，投前估值50–60亿美元，并拆除红筹，冲刺港股IPO。

　　三家还没上市的大模型创企，在一周内密集宣布大额融资的消息，简直是热度爆表了。

　　minimax可就惨了，完全被市场抛弃，离3月份高位已经接近腰斩，本周五又大跌了9.51%，市值只剩下2300亿港元。

　　在一级市场的VC、PE机构，因为没有短期赎回压力，所以赌的是3-5年后的终局。

　　大模型就是AI时代的操作系统、互联网平台，参考阿里、腾讯、字节，他们的市值是可以上看到数万亿元的。

　　现在，DeepSeek、Kimi这些，已经明显跑出来了，组成了第一梯队。

　　OpenAI一年的算力成本，就超过100亿美元。国内的头部模型公司，一年的算力成本，最少也在10亿人民币以上。

　　所以，未上市的大模型公司都在疯狂融资，机构也愿意大方给钱，赌的就是一起赢得这场淘汰赛，成为最终的王者。

　　光模块、PCB、光纤、光芯片、存储芯片、芯片设备、芯片材料、算力租赁……

　　字节2024年净利润330亿美元，这么算的话，豆包AI一年就烧掉了230亿美元！

　　据统计，3月初以来，近两个月南向资金净卖出港股600亿港元，每个月卖出300亿元左右。

　　这些资金，大概率都是卖出了港股的大模型和恒生科技，转向拥抱A股的硬科技赛道。

　　而港股恒生科技的阿里、腾讯，还只是“被AI改造的传统平台”，转型远远没有完成。

　　我们对比一下，2026年Q1，属于“AI御三家”阵营的谷歌，净利润625亿美元，同比+81.18%。

　　再看腾讯，2025年净利润2248亿，同比增速只有15.85%，差多了。

　　为什么都是互联网平台转型搞AI，中国企业挣不到钱，美股企业却能赚大钱呢？

　　2025财年，集团净利润1018亿美元，云业务营业利润约570–600亿美元，占比约55%–60%。

　　近期算力紧张，各种云服务、算力租赁的价格都在暴涨，微软的业绩自然水涨船高。

　　因为它的AI做的很出色，用户粘性强，且跟搜索引擎、 YouTube紧密结合，让它的个性化推荐效率、广告匹配精准度大幅提升，收入也自然水涨船高。

　　目前腾讯的广告业务跟谷歌类似，也是实实在在受益的，但可惜业务占比只有19%。

　　而其他的游戏和增值服务（占比49%）、金融科技和企业服务（占比31%），则基本上还受益不到AI的红利。

　　阿里，按营收计算，淘宝天猫占比45%，国际业务占比13%，云业务占比12%，菜鸟物流占比10%，外卖占比7%，文娱占比2%，其他盒马超市、阿里健康、钉钉等合计占比20%。

　　而淘宝天猫又受到拼多多的挤压，日子煎熬，再加上养着一堆花钱如流水的娃，外卖在打价格战，出海在烧钱换增长，盒马超市和文娱影视行业低迷……

　　美国那边，ChatGPT、Anthropic、谷歌Gemini组成的御三家阵营基本上已经巩固，其余选手大概率没机会了。

　　于是我们看到，马斯克最近把X AI解散了，将GPU都租给了Anthropic。

　　编代码，是当下盈利前景最好的赛道，因此智谱的市值维持在4000以上，最抗跌。

　　豆包目前是国内C端用户最多的，月活高达3.5亿，用户数是第二到第五名的总和。

　　虽然暂时亏损最大，烧钱最多，但对标ChatGPT，且有抖音的现金流支撑，大概率能活到最后。

　　DeepSeek有国家队背书，技术硬，开源生态强，国产算力适配做得最好，对标谷歌Gemini+自研TPU算力。

　　DeepSeek全面采用国产AI芯片，成本也比同行低很多，因此打起价格战来一点都不惧，大概率也能活到最后。

　　这三家，估值在3000-5000亿元之间，我愿称之为“国产AI御三家”。

　　阿里千问、腾讯元宝、kimi、minimax、阶跃九游官方平台星辰、百度文心一言、小米mimo。

　　这也是港股上市的minimax，亏损比智谱少，营收增速也不亚于智谱，但股价却跌跌不休的重要原因。

　　C端流量之王字节跳动，近期一方面开始探索豆包的付费订阅，另一方面依靠Seedance模型在视频赛道上和抖音、TikTok结合，走的是ChatGPT+订阅+广告优化的闭环，自身造血能力强劲；

　　二级市场，资金抱团智谱，押注它能够占据未来利润前景最丰厚的B端市场，不再广撒网，而是在资金收紧的情况下重仓头部；

　　一级市场，国家队亲自下场，携手DeepSeek，给政策，给资金，给资源，扶上马，送一程，就是为了打赢与美国的AI之战，这是国运级押注，不容有失。

　　再过两三年，等大浪淘沙结束，国产芯片的瓶颈也解决了，活下来的国产AI龙头将全部进入盈利状态，竞争力变得更强大。

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